原标题：【东北机械刘军】金橙子（688291）动态点评：本土激光振镜控制管理系统龙头，多维度拓展新市场
公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现盈利收入1.98亿元，同比下降2.41%；实现归母净利润0.39亿元，同比下降25.95%。2023年一季度公司实现盈利收入0.48亿元，同比下降5.44%；实现归母净利润0.12亿元，同比增长13.63%。
激光振镜控制管理系统市占率保持领先，逐步拓展激光伺服控制管理系统业务。2022年公司激光加工控制管理系统实现盈利收入1.46亿元，同比基本持平，国内出货量占比维持在三分之一左右。振镜控制管理系统大多数都用在激光精密微加工领域，此前3C消费电子行业在公司营收结构中占比较高，22年公司大力推进产品在光伏、锂电以及航空航天等高端领域的应用，对冲了3C行业下行的不利影响。伺服控制管理系统业务全年实现盈利收入105.11万元，仍处于市场推广阶段，伺服控制管理系统用于激光宏加工，市场规模高于振镜控制管理系统，或成为公司未来重要的业绩增长点。
持续推进高精密数字振镜研发，助力国产替代。我国高精密数字振镜市场长期以国外产品为主，国产替代空间广阔。公司聚焦振镜电机的研发，基于自研技术推出INVINSCAN系列和G3系列高精密振镜产品，部分性能指标已达到国外同种类型的产品水平。振镜的市场规模同样高于振镜控制管理系统，公司通过自研振镜实现软硬件协同，进一步拓宽成长空间。
毛利率维持较高水准，23年净利率有望迎来修复。2022年公司毛利率为60.46%，近三年稳定在60%左右。全年公司员工数量增加61人，其中研发人员增加35人，使得公司研发费用率达到21.36%，同比增加7.75pcts，是公司净利率下降的根本原因。预计当前公司人员扩张基本完成，员工数量稳定后期间费用率有望降低，提升公司盈利能力。
盈利预测：预计2023-2025年公司归母纯利润是0.64亿、0.96亿和1.35亿，对应PE为48、32和23倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
